押注瑞幸咖啡前 投资者需要了解五件事

瑞幸咖啡(luckin coffee)已提交首次公开募股(IPO)文件。这家总部位于中国的公司已迅速成为星巴克(Starbucks Co., SBUX)在该国的一个主要竞争对手。

该公司尚未确定发行多少股份，但在其监管备案文件中设定了1亿美元的留位费。瑞幸咖啡已申请在纳斯达克市场上市，股票代码LK。瑞士信贷(Credit Suisse)、摩根士丹利(Morgan Stanley)、中金公司(CICC)和海通国际(Haitong International)是该交易的牵头承销商。

瑞幸咖啡是一家新兴的增长型公司，截至2018年12月31日的财年收入为1.253亿美元，净亏损2.413亿美元。其招股说明书援引咨询机构Frost & Sullivan的数据称，该公司是中国第二大咖啡连锁店。

以下是投资者在瑞幸咖啡IPO前要了解的五件事：

高风险公司结构

与阿里巴巴集团(Alibaba Group, BABA)等在中国以外市场上市的中资公司一样，瑞幸咖啡是一个可变利益实体(VIE)，这是一种产生于20世纪90年代的公司结构，被不允许外资直接持股的中资公司当做一种变通方式。

在VIE架构下这家中国公司设立了两个实体，一个在中国境内，持有在国内运营业务所需的牌照和许可，另一个为境外实体，在开曼群岛注册成立，海外投资者可入股该实体。这家中国实体(此类实体通常由公司最高管理层所有)以合同安排的方式向境外公司支付手续费和使用费。这种模式的风险在于，海外投资者实际上不持有这家公司的股份，中国本土的管理层甚至是中国政府可能强制要求上市公司拆分，届时美国投资者或将陷入困境。

另外，瑞幸咖啡列出的风险因素还包括，根据开曼群岛的法律，股东保护受到限制，该公司表示这些法律不像美国一些司法管辖区那样明确。

瑞幸咖啡创办以来一直面临巨大亏损

与许多初创公司一样，高速扩张令瑞幸遭遇了大规模亏损。瑞幸咖啡指出，由于公司非常年轻，过去的表现并不代表未来的增长速度。瑞幸咖啡计划将大部分或者全部融资所得用于营运和扩张业务，短期内不打算派发股息，这意味着股东将必须依赖股价上升来获得回报。

咖啡市场竞争非常激烈

瑞幸咖啡面对着一个竞争迅速加剧的咖啡市场，其对手包括全球咖啡连锁星巴克(Starbucks Corp., SBUX)，后者已经计划发力中国市场。星巴克已经公布，计划每年净增加600家门店，到2022财年达到6,000家门店。星巴克还与阿里巴巴合作，在35个城市的2,100家门店推出咖啡外卖服务。并且星巴克也推出了人气颇高的顾客忠诚计划，目前该计划共计拥有830万会员。

业务可能被一些异常繁琐的程式打乱

根据中国法律规定，租赁协议必须在当地土地和房地产管理局登记。如果未登记，租赁协议可能无效或导致当事人被罚款。瑞幸咖啡表示，该公司大部分租赁协议都没有在相关部门进行登记。

招股书显示，如果因未登记租赁协议而被罚款，瑞幸咖啡可能无法从出租人获得相关损失补偿。罚款金额从人民币1,000元(约合148.53美元)到人民币10,000元(约合1,485.33美元)不等。

在中国开展业务意味着政府会介入

瑞幸咖啡指出了在中国开展业务的独特之处，即政府会高度介入，包括政策的强制执行。因此，一些公司可以获得比其他公司更优惠的待遇，而且不同行业、不同地区的增长也一直不平衡。

招股书透露，虽然中国政府已经采取措施，强调经济改革要利用市场力量，降低政府对生产性资产的所有权，在企业中建立完善的公司治理制度，但在中国很大一部分生产性资产仍归政府所有。此外，法律体系中的不确定性可能会影响瑞幸咖啡确定自己享有哪些保护的能力。

(本文译自MarketWatch)

关键词： 瑞幸咖啡 投资