近日，证监会发布公告称，按法定程序同意上海和辉光电股份(600184,股吧)有限公司(以下简称和辉光电)科创板首次公开发行股票注册。中国产业经济信息网对该公司已披露信息和其他公开信息进行了研究，发现其IPO疑点重重，截至发稿，和辉光电未就就相关问题作出回复。
四年合计巨亏40亿元
业绩亏损始终是和辉光电永远的痛。
和辉光电的招股书披露，2017年至2019年及2020年上半年，和辉光电营业收入分别为6.16亿元、8.03亿元、15.13亿元和9.21亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为-10亿元、-8.47亿元、-10.06亿元、-5.46亿元;扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为-10.33亿元、-9.09亿元、-10.28亿元、-5.65亿元。据此计算，3年半时间，和辉光电归母净利润合计亏损达33.99亿元，扣非归母净利合计亏损达35.35亿元。
和辉光电预计2020年营业收入为24.80亿元至25.20亿元，同比增加63.90%至66.55%;归属于母公司所有者的净利润为-10.80亿元至-9.10亿元，2019年同期为-10.06亿元;扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为-11.20亿元至-9.50亿元，2019年同期为-10.28亿元。
如果据此再次计算，和辉光电最近4年合计巨亏40亿元!
与此同时，和辉光电经营净现金流也连负3年半。以上同期，和辉光电销售商品、提供劳务收到的现金分别为6.55亿元、8.77亿元、14.69亿元、9.11亿元，经营活动产生的现金流量净额分别为-5.67亿元、-3.29亿元、-4.09亿元、-1.96亿元。
有息负债高达117亿元
中国产业经济信息网发现，除了持续巨亏，和辉光电的有息负债高达117亿元。
招股书披露，2017年至2019年及2020年上半年，和辉光电总负债分别为52.29亿元、70.31亿元、118.72亿元、131.23亿元，其中流动负债合计分别为10.60亿元、14.17亿元、18.77亿元、21.58亿元，非流动负债合计分别为41.69亿元、56.14亿元、99.95亿元、109.65亿元。各期，和辉光电短期借款分别为1.85亿元、0元、0元、3亿元，一年内到期的非流动负债分别为5.60亿元、9.80亿元、7.38亿元、6.38亿元，长期借款分别为40.40亿元、53.87亿元、97.58亿元、107.28亿元。各期，和辉光电有息负债(短期借款+一年内到期的非流动负债+长期借款)分别为47.85亿元、63.67亿元、104.96亿元、116.66亿元。
尤为值得注意的是，截至2020年9月30日，和辉光电资产总额为242.21亿元，同比上涨5.88%;负债总额为136.23亿元，同比上涨14.75%;所有者权益合计105.98亿元，同比下滑3.69%。
与117亿元有息负债相比，和辉光电货币资金仅15亿元。2017年至2019年及2020年上半年，和辉光电货币资金分别为45.58亿元、16.54亿元、25.07亿元、15.39亿元。
募投项目吃同行“嚼过的馍”
据招股书，和辉光电拟募集资金80亿元，投资于第六代AMOLED生产线产能扩充项目(以下简称G6 AMOLED扩产项目)。该项目达产后，和辉光电将新增15K片/月的第6代AMOLED生产线产能，包括2条产线，其中一条为刚性产线、产能为7.5K/月，另一条为刚柔兼容产线、产能为为7.5K/月。另外，G6 AMOLED扩产项目计划于2024年开始达产。
值得注意的是，截至2020年6月30日，全球AMOLED面板生产线产能中，柔性产能占比过半，而刚性产能占比不足四成。在柔性产能占据全球AMOLED面板“半壁江山”、刚性/柔性兼顾产线产能占比不足一成的行业格局下，和辉光电还要募资80亿元建造刚性/柔性兼顾产线。
另外，国内同行新增七成柔性面板产能计划将于2021年上半年量产，和辉光电募投项目产能3年后才释放或“慢半拍”。
招股书显示，京东方、深天马、TCL科技、维信诺(002387,股吧)为和辉光电的同行业可比公司。这4家中国主要AMOLED面板厂商计划新增G6 AMOLED柔性面板产能合计为225K/月。2020年，该四家同行G6 AMOLED柔性面板产量合计为105K/月，到2021年上半年，G6 AMOLED柔性面板的新增产能合计为75K/月，届时G6 AMOLED柔性面板的产能为195k/月，占其计划总产能的比重为86.67%。
如果未来柔性市场出现爆发性增长的市场机会，和辉光电柔性面板产能相对有限，可能面临自身重点发展的刚性AMOLED半导体显示面板被柔性面板替代或迭代的风险。
中国产业经济信息网将继续跟踪报道和辉光电IPO进展。
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