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9月财政收入增速回升，主要受非税收入的拉动。而税收增速回落，除了减税的影响，也反映了经济表现仍然偏弱。其中，增值税、个人所得税增速小幅回升，而企业所得税增速、消费税增速回落较为明显，反映了企业经营承压，消费恢复较慢。随着外需降温，出口退税收入持续下滑。或受收入端的制约，9月支出增速小幅回落，但是民生领域仍然保持了必要的强度。在广义财政上，地产供需两端承压，土地出让收入低位运行。随着结存限额加快盘活，专项债或迎来发行高峰。
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收入增速：税收回落，非税高位
财政收入增速持续回升。2022年9月，全国一般公共预算收入同比增速8.4%，相比8月的5.6%继续回升。其中税收收入、非税收入增速分别为0.4%、39.7%，前者小幅回落，后者在高位运行基础上进一步回升。近两个月财政收入增速持续回升，一方面与经济缓慢修复有关；另一方面，更多受非税收入的拉动。考虑到税收增速回落，经济表现仍然偏弱。
税收收入增速小幅回落。2022年9月，全国税收收入增速0.4%，相比8月的0.6%小幅回落。其中，增值税增速由8月的5.7%升至6.7%。个人所得税增速为11.2%，相比8月的8.8%小幅回升，仍然保持较高增长。相比之下，企业所得税增速为-12.2%，相比8月的-3%降幅进一步扩大。究其原因，一方面或与减税降费的落实有关。另一方面，经济需求偏弱，企业经营承压。9月消费税增速-4.4%，下半年以来首次落入负向区间，反映疫情反复下消费仍然是经济恢复的薄弱环节。
出口退税持续回落。9月出口退税增速为-2.1%，降幅相比8月-3.8%小幅收窄，但是近两个月出口退税增速持续位于负向区间，反映出口呈现回落趋势。往前看，海外在需求端的降温趋势较为明显，而供给端逐步恢复，我国出口份额或难再提升。这也意味着出口的下行压力或更大，相应的税收增速或低位运行。
非税收入增速高位运行。9月非税收入同比增速39.7%，相比8月的33.5%继续回升。下半年以来，非税收入增速持续处于30%以上的高位区间。究其原因，2022年以来，在疫情的扰动下，经济表现偏弱，叠加退税减税的影响，税收收入增长乏力。为了弥补收支缺口，国有资源有偿用收入等非税收入对政府财力的拉动较为明显。
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支出端：小幅回落，兜底民生保障
支出增速小幅回落。2022年9月，全国一般公共预算支出同比增速5.4%，相比8月的5.6%略有所下滑。目前经济表现仍然偏弱，支出端的发力受到一定制约，但是仍然保持了必要的支持力度，尤其是兜底保障基本民生 。
分项支出增速多数回落，民生保障仍然有力。9月教育、社保就业支出增速分别为7.8%、10%，相比8月有所回落，但是仍然保持较高增速。同时，卫生健康支出同比增长24.6%，创下年内新高，主要与疫情反复有关。此外，科技支出增速-15.3%，相比下半年以来20%以上的增速回落较为明显。
9月交通运输、城乡社区支出增速分别为-18.9%、-13.6%，相比8月降幅进一步扩大，而农林水支出增速为-2%，相比8月的-8.2%降幅有所收窄。我们认为，基建支出短期偏慢或与疫情反复对施工进度的扰动有关。接下来基建仍是稳增长的重要抓手。随着10月份专项债或迎来发行高峰，基建相关支出或有所改善。
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土地出让金低位，专项债发行或迎高峰
政府性基金收支降幅扩大。2022年9月，全国政府性基金预算收入同比下降19.2%，跌幅再度走扩。其中，国有土地使用权出让收入同比增速为-26.4%，相比8月的-4.9%降幅扩大。究其原因，2022年以来，随着房地产销售面积增速转负，房企拿地积极性转弱，使得土地市场遇冷，政府性基金收入也明显回落。
土地出让收入或仍低位运行。值得关注的是，一方面，10月份地产表现仍然偏弱。另一方面，10月8日，财政部发布《关于加强“三公”经费管理严控一般性支出的通知》，提出严禁通过举债储备土地，不得通过国企购地等方式虚增土地出让收入，不得巧立名目虚增财政收入，弥补财政收入缺口。我们认为，接下来土地出让收入或仍低位运行。此外，9月政府性基金预算支出同比增速由8月的-8.8%降至-40.3%。
专项债发行有望迎高峰。9月8日国常会决定，依法盘活地方2019年以来结存的5000多亿元专项债限额，70%各地留用，30%中央财政统筹分配并向成熟项目多的地区倾斜。各地要在10月底前发行完毕。我们预计，10月专项债的发行或达到4000亿元，迎来下半年以来月度新高。
关注专项债额度提前下达。近日，稳经济大盘四季度工作推进会议提出，依法依规提前下达明年专项债部分限额。因此，接下来基建仍会得到较多的资金支持，随着年内形成更多实物工作量，基建投资或仍保持较高增速。
总结来看，9月财政收入增速回升，主要受非税收入的拉动。而税收增速回落，除了减税的影响，也反映了经济表现仍然偏弱。其中，增值税、个人所得税增速小幅回升，而企业所得税增速、消费税增速回落较为明显，反映了企业经营承压，消费恢复较慢。随着外需降温，出口退税收入持续下滑。或受收入端的制约，9月支出增速小幅回落，但是民生领域仍然保持了必要的强度。在广义财政上，地产供需两端承压，土地出让收入低位运行。随着结存限额加快盘活，专项债或迎来发行高峰 。
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