中欧基金策略周报：市场平稳期待政策出台

一周市场回顾

本周沪深300指数下跌0.65%，上证综指上涨0.04%，深证成指下跌1.86%，创业板指下跌4.04%；分行业来看，本周涨幅前三为：

通信板块(+2.95%)涨幅第一，主因光模块成为AI服务器算力需求的瓶颈，相关公司持续受益；

(资料图片仅供参考)

传媒板块(+2.82%)涨幅第二，主因大模型开发如火如荼，AI应用有望在下半年持续落地；

银行板块(+2.66%)涨幅第三，主因大行下调存款利率，有望增厚利润端。

本周跌幅前三为：

电力设备板块(-4.34%)跌幅第一，主因新能源电池企业受相关利空传导；

美容护理板块(-3.89%)跌幅第二，主因国内出行产业复苏不及预期，相关企业利润不理想；

国防军工板块(-3.69%)跌幅第三，主因地缘政治局势不断缓解，板块受情绪影响较大。

(数据来源：wind，截止日期：2023/6/9)

中欧观点

5月国内核心CPI、PPI走低，表明5月份经济增长势头依旧较为乏力，与同期PMI和贸易数据的疲软表现基本相符。展望未来，鉴于6月至今食品价格企稳、燃料价格有望小幅反弹，叠加青年失业率仍处高位，部分核心商品的去通胀压力犹存。在宏观数据转好前，预计市场的轮动风格和轮动频率较为无序，基本面的边际信号较弱。建议高度关注高频数据变化对市场的指引，此外也应密切关注近期经济复苏节奏走弱对于政策端潜在的边际影响。

配置建议

预计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构性机会。在行业选择上，建议关注稳定且分红率高的龙头企业，近期的市场走弱已带来中长期的进场点，建议关注医药医疗、可选消费、新能源和具备政策和需求共振的其他科技成长企业。

对于债券市场，从资金利率来看汇率尚未对货币政策构成制约，未来降息仍有可能。从估值看短端相对于资金利率和政策利率并不极端，市场尚未接受经济低于疫情前的可能。长端利率已经突破前期震荡区间，可能还会有新一轮的下行。

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