农银汇理：【时事点评】因何而动？创业板大跌近5%

3月4日，上证指数大跌2.05%，跌至3503.49点;创业板指大跌4.87%，收在2851.87点。

核心资产再度大幅下跌打压市场，多数行业出现下跌。Wind一级行业中，上涨的仅有公共事业及能源指数，分别上涨0.73%和0.21%;跌幅较大是日常消费、医疗保健指数，分别下跌-4.27%、-3.43%。

本周三，10年期和30年期国债收益率在周三盘中均升至本周最高水平，美股三大指数集体收跌。

美债上涨、美股下跌，叠加昨日监管层表态引发的对“加息周期”开启的担忧，导致了今天A股市场的大幅调整。

市场点评

货币政策快速收紧概率较低，美债上行空间有限，总体不必悲观。

第一，货币政策短期内快速收紧的概率较低。

目前，贷款利率相对位置仍偏低，后续贷款利率大概率形成自发式回升，而非政策导向。

回顾历史，加息周期开启需满足经济企稳、通胀上行的条件。当前的经济形势并不符合加息周期开启的条件：国内实体经济、尤其是消费尚未回复到潜在增速水平，外部风险尚存，因此仍需要政策呵护;服务价格和核心CPI同比增速尚低，物价水平不满足加息条件。

第二，美国10年期国债收益率短期显著上行空间有限。

目前美国经济复苏前景并不非常明朗(1月非农数据低于预期)，以及美国政府债务存量高企。如果美股市场持续下挫，A股在调整后企稳，那么A股市场在全球市场中的吸引力将会不降反升。

后市展望

从估值上来看，A股蓝筹龙头股在调整后的估值相对合理，沪深300动态市盈率15倍，与美国等发达国家股市相比，中国股市的估值依然具有吸引力。

市场波动如此剧烈的主要原因是全球流动性驱动背景下市场预期走得太快，实体经济受制于疫情，基本面远远落后于资产价格，资产价格走得太超前于实体经济。

一旦有消息面风吹草动，市场极易就出现大波动，如春节前逆回购节奏变化，短期隔夜波动，市场就出现大幅调整，我们认为都是短期的影响因素，不必对当前的A股市场过于悲观。

基于目前流动性短期紧平衡、通胀逐渐成为市场焦点的背景下，建议围绕三条主线均衡配置。

三条主线：

1银行、保险等低估值金融板块。银行和保险板块具有低估值属性，安全边际较高。经济复苏和流动性趋紧预期下，银行和保险股受益于利率上行和业绩改善。

2受益于顺全球生产周期的原材料和零部件。美国制造业的库存水平目前整体仍处低位，补库需求较强。

3处于优质赛道的估值合理的上市公司也将是资金追逐的标的。

免责声明：市场有风险，选择需谨慎!此文仅供参考，不作买卖依据。

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